钢铁产业链上、中、下游企业因实际生产经营需要，分别有高价销售、库存保值、低价采购等不一样的需求。浙商期货有限公司（以下简称浙商期货）通过设计不同风险管理方案，为整条产业链稳价保供：通过“基差贸易点价销售”帮助上游企业保障未来利润上升空间；通过欧式看跌期权套保帮助中游企业减少螺纹钢价格下降产生的损失；通过“基差贸易点价采购”模式帮助下游企业减少采购费用，大大降低了螺纹钢价格波动带来的成本支出。
新疆A企业是一家以从事黑色金属冶炼和压延加工业为主的钢铁生产企业，在新疆地区有三个生产基地，产能水平1000万吨，产品覆盖棒材、线材、优钢、型钢、热轧、冷轧、彩涂板、镀锌板、中厚板等品种。江苏B企业是一家主要是做国际和国内钢铁、建材、机械设备的贸易企业，业务品种涵盖钢铁产品、管桩行业专用设备和辅料、混凝土制品等。安徽C企业是一家以从事各类工程建设项目总承包为主的钢铁产业链下游企业，所需原材料涉及螺纹钢、工字钢、角钢、槽钢等。企业A、B、C作为钢铁产业链企业客户，长期稳定供应或销售钢材，价格随行就市，现货经营极易受到钢材市场行情报价变动的影响。
2023年国内经济发展面临的内外部环境有所改善，宏观经济运行总体呈现回升态势，螺纹钢期货价格在当年4— 5月份持续下行，但6月初开始强势反弹，在6月中旬冲上3800元/吨的高点。
在此背景下，企业A、B、C以及全钢铁产业链中的企业客户普遍缺乏有效的金融工具对价格进行风险管理，被动接受市场行情报价，销售利润一下子就下降。因而，企业A、B、C作为钢铁产业链中的上、中、下游企业，希望能够通过金融衍生品工具，构建稳定的销售或采购渠道，锁定未来钢材市场价格，规避现货价格波动带来的利润下降风险。
2023年4月底，企业A收到下游客户的一批5000吨螺纹钢订单，客户希望能够通过一口价形式进行锁价采购，但企业A观察到当时螺纹钢“厂库、社库、总库”三库库存继续下降，而临近五一小长假下游客户补库需求明显，因此预计螺纹钢未来价格将持续上涨。若企业A选择原方式来进行锁价销售，将错失上涨部分的利润；若企业A惜售挺价，则将导致客源流失。根据公司A的痛点与需求，浙商团队积极发挥风险管理专业优势，为客户设计采用了“基差贸易点价销售”的模式，通过在期货盘面点取合约价格的方式，加以一定事先确定的升贴水和服务费，作为现货贸易的销售结算价格，解决后续可能因价格上升而错失利润的问题。具体方案开展过程如下：
2023年4月底，当时钢材实物价格分别为工字钢4250元/吨、角钢4180元/吨、槽钢4090元/吨，针对企业A对保障未来利润上升空间的诉求，浙商期货全资风险管理子公司浙江浙期实业有限公司（以下简称浙期实业）场外衍生品团队为企业A提供了3个月的“基差贸易点价销售”方案，方案周期匹配企业A承接的下游客户订单，对共计7000吨钢材设计了套保方案（实际最终套保吨数为5000吨），保障销售利润。方案详细情况如表1：
企业A在2023年7月初，收到下游客户的一批5000吨螺纹钢订单，企业A在第一期“基差贸易点价销售”项目开展后认为该模式能较好地降低现货端钢材市场价格波动风险，保障自身销售利润，因此希望继续采用该方案进行套保。当时钢材实物价格分别为热轧带肋钢筋3700元/吨，低碳钢盘条3700元/吨，槽钢3810元/吨。针对企业A对保障未来利润上升空间的诉求，浙期实业场外衍生品团队为企业A提供了2个月的“基差贸易点价销售”方案，方案周期匹配企业A承接的下游客户订单，对共计6000吨钢材设计了套保方案（实际最终套保吨数为5000吨），保障销售利润。方案详细情况如表2：
（二）“强源助企——期货稳价订单”合作模式，助力铁产业链中游贸易企业稳健经营
为解决企业B面临的销售利润与供货渠道的问题，浙商期货与浙期实业在欧冶云商钢铁生态服务平台（以下简称欧冶云商平台）的引荐下与企业B进行了沟通与交流。在探讨过程中，团队了解到企业B现有约10000吨螺纹钢现货存量，但现阶段螺纹钢市场行情报价波动较大，企业B预计未来螺纹钢价格存在下跌可能，因此导致库存贬值。根据公司B的痛点与需求，项目团队积极发挥风险管理专业优势，结合上海期货交易所（以下简称上期所）的支持，采用了“预售订单”的模式，通过场外期权工具，为现货库存进行套保，保障后续可能因价格下降而导致利润缩水的问题，帮企业B实现“保供稳价”。具体方案开展过程如下：
2023年7月中旬，当时RB2310期货价格为3739元/吨，螺纹钢现货价格为3666元/吨，针对企业B对防范库存贬值的诉求，浙期实业场外衍生品团队为企业B提供了买入45天欧式看跌期权的方案，所需权利金100元/吨，对10000吨螺纹钢进行套保，保障经营利润。期权详细情况如表3、图1：
2023年7月底，当时RB2401期货价格为3869元/吨，螺纹钢现货价格为3738元/吨，企业B将库存梳理后，发现仍然有5000吨左右现货头寸存在贬值风险。浙期实业场外衍生品团队为企业B增加提供了买入45天欧式看跌期权的方案，所需权利金106元/吨，对新增的5000吨螺纹钢现货头寸进行套保，保障经营利润。期权详细情况如表4、图2：
当期权到期后，浙期实业按照场外期权交易清算书确定结算款项，进行赔付，最终浙商期货将整体项目材料提交上期所审核，获得手续费减免，并全额返还给企业B，补贴其部分权利金，减少其支出成本。
2023年12月11日，螺纹钢现货价格为4070元/吨，针对企业C对减少采购成本的诉求，浙期实业场外衍生品团队为企业C提供了20天的“基差贸易点价销售”方案，方案周期匹配企业C承接的项目所需，方案详细情况如表5：
企业A通过“基差贸易点价销售”模式，择时在2023年4月27日至2023年7月28日期间通过对RB2310合约点价，获取25.60万元利润增益。企业A在2023年7月7日至2023年9月8日期间因螺纹钢价格下降，产生11.60万元对冲亏损。两期项目通过该模式共产生盈利13.70万元，大大降低了螺纹钢价格波动带来的风险，保障了企业A应得的销售利润。
RB2310合约在2023年7月14日至2023年8月29日期间，下跌61元/吨，企业B获得赔付61.00万元；RB2401合约在2023年7月27日至2023年9月8日期间，下跌152元/吨，企业B获得赔付76.00万元，期权套保产生效益，期权端两期共产生盈利60.50万元，有实际效果的减少了企业B受螺纹钢价格下降产生的损失，保障了企业B的销售利润。
企业C通过“基差贸易点价采购”模式，择时在2023年12月13日对RB2405合约进行盘面点价，点选价位为3998元/吨，最终结算单价为4040元/吨，比原现货锁价合同单价的4070元/吨便宜30元/吨，共计减少15万元的采购费用，大大降低了螺纹钢价格波动带来的成本支出，保障了企业C的经营利润。
钢铁行业在产销方面一直以来存在矛盾，一方面生产端因固定成本支出大，从铁矿石到最后的成品材，各工序之间协同作业在缩减生产规模和重启再生产的过程中都存在高额的开销；另一方面，客户的真实需求受价格影响变化较大，企业容易堆积库存。因此对于钢铁产业链企业来说，建立稳定的销售/采购渠道，合理的安排经营是十分重要的。通过“稳价订单”合作模式与“基差贸易点价销售”模式，钢铁产业链公司能够提前锁定远期利润，规避锁价订单销售价格偏低/采购价格偏高的风险，实现销售价格遇涨则涨，遇跌不跌；采购价格遇跌则跌，遇涨不涨的增效。
与传统贸易业务相比，无论是“稳价订单”合作模式还是“基差贸易点价销售/采购”模式，钢铁产业链企业仅只是增加了一个场外期权或者基差点价的环节作为保价工具，业务流程较为简单，企业的理解难度低，接受程度较高，能够很好的满足企业对于钢材实物头寸的风险管理需求，助力钢铁产业链上游生产公司实现库存管理、扩大业务规模，助力钢铁产业链下游加工公司实现“锁价采购”，达成控制成本的诉求。
钢铁产业链上下游企业之间进行传统钢铁的贸易模式主要为长期协议，长期协议普遍采用“一口价”的定价方式按月确定交易价格，月初预付，月末以均价统一结算。通过采用上期所平台期货合约的价格，钢铁产业链公司实现了对传统贸易的升级，对钢材实物的销售/采购单价定位更精准，规避了价格波动带来的风险。
